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深度剖析:裘国根为什么看好燕京啤酒?

编辑:张凯| 2018-1-17 11:44| 查看:33634 |来自: 环球老虎财经

酿酒板块的火热终于从白酒烧到了啤酒。继郭广昌入局青岛啤酒之后,又一位上海滩大佬看上了啤酒股:裘国根举牌了燕京啤酒。事实上,燕京啤酒的2017年过得颇为坎坷,股价一度触底。此番裘国根入局,除了看中燕京啤酒的潜力之外,更是为了能够在将来啤酒行业的并购重组大潮中占得先机。

1月15日晚,燕京啤酒公告称,重阳投资及其一致行动人通过二级市场交易增持公司股票,占公司总股本的5%,构成举牌。

此前业内人士曾提到,“没涨过就是上涨最好的理由”,这对于燕京啤酒来说同样适用。从2017年底至今已经大涨近20%的燕京啤酒,开年以来伴随着涨价、行业回暖而再获增长。不过由于自身基数小,燕京啤酒的股价尚未突破10元/股。

2012年就曾在燕京啤酒有所布局的裘国根此番回头再投资,除了看中了燕京啤酒的增长潜力之外,能够获得短期收益之外,或许也是提早布局啤酒行业,为将来的大规模并购做准备。

再续前缘

在度过了坎坷的2017年之后,燕京啤酒在2018年初收到了“新年礼物”。

1月15日晚,燕京啤酒公告称,公司接到股东通知,上海重阳投资管理股份有限公司(以下简称“重阳投资”)和上海重阳战略投资有限公司(以下简称“重阳战略”)作为基金管理人发起设立的基金、担任投资顾问的信托计划、资管计划以及重阳集团通过二级市场交易累计持有公司股票1.41亿股,占公司总股本的5%。

得益于这一消息,整个啤酒股迎来了一波强势上涨。1月16日,燕京啤酒领涨酿酒板块,强势封涨停板,股价上涨至8.03元/股;重庆啤酒、惠泉啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒分别上涨了7.08%、4.77%、3.55%、3.34%;港股市场的啤酒股也被带动,华润啤酒与青岛啤酒盘中增幅一度达到5.21%、3.7%。

据权益变动报告书披露,重阳投资及其一致行动人此前持有燕京啤酒 127,444,952 股无限售条件流通股股份,拥有4.522%的燕京啤酒权益。1月11日,重阳集团通过集中竞价交易系统增持燕京啤酒 13,482,160 股无限售条件流通股股份,买入均价7.285元,触发举牌。

根据燕京啤酒公告显示,重阳集团为重阳投资、重阳战略的控股股东,而上海滩私募大佬裘国根便是重阳集团的实际控制人。据悉,裘国根增持的目的是财务投资,且未来12个月内不排除继续增持燕京啤酒股份的可能。

此外,在公告前的6个月,裘国根曾在2017年7月4日至2018年1月10日,买入109,911,690股燕京啤酒股票,买入均价6.75元。2017年8月24日至2017年12月29日,裘国根又卖出燕京啤酒2370万股,卖出均价6.08元。

事实上,这并不是裘国根第一次与燕京啤酒联系在一起。早在2012年时,裘国根的重阳投资就曾出现在燕京啤酒的股东名单中。

据燕京啤酒2012年年报显示,“华润深国投信托有限公司-重阳3期证券投资集合资金信托”以1626.83万股的持有量成为其第九大流通股东,此后燕京啤酒的股东榜中始终有重阳投资。2015年,重阳投资从燕京啤酒股东榜中消失。

根据燕京啤酒2017年三季报,“上海重阳战略投资有限公司-重阳战略聚智基金”以1550万的持股量再次进入燕京啤酒前十大流通股股东榜单。同时,北京燕京啤酒投资有限公司以57.4%的持股比例稳居公司第一大股东的位置;而目前裘国根以5%的持股比例成为燕京啤酒第二大股东,超越其证金公司2.62%的持股比例。

啤酒股迎来了春天?

2017年是酿酒板块的狂欢,暴涨的贵州茅台一直牵引着A股投资者的神经,五粮液、水井坊等白酒股也都在其引领下收获一波波涨势。

同为酿酒板块的啤酒股却没有那么好运,2017年并没有足够亮眼的表现,燕京啤酒甚至一度被称为“伪白马股”。

2017年5月以来跌跌不休,燕京啤酒不断下穿前低,月跌幅超20%。在10月份又开启了新一轮下跌趋势,一度跌至5.76元/股。数据显示,燕京啤酒2017年的全年涨幅为-2.45%,而同期食品饮料(申万)行业指数的涨幅为53.85%。

而对于此次斥资近10亿元与燕京啤酒“再续前缘”,重阳投资方面在接受媒体《证券时报》采访时表示,是因为公司基于基本面研究,长期看好啤酒行业及燕京啤酒。燕京啤酒确实从2017年12月底迎来了触底反弹,2017年12月13日至2018年1月15日,其股价涨幅达到25.43%,甚至超过了贵州茅台近一个月18.18%的涨幅。

事实上,啤酒行业正在迎来回温期。据媒体报道,2017年12月初,燕京啤酒打响了啤酒涨价的第一枪,此后雪花啤酒、青岛啤酒等行业龙头掀起了涨价潮。这一轮涨价潮也让各大啤酒股股价全线飘红。业内认为,国产啤酒的主流价格一直维持在4元到8元,未来增长空间比较大。

或许就是看中了啤酒股的潜力,早先已经有所布局的裘国根再次增持。

不过,即便股价迎来了一波大涨,燕京啤酒因为基数小,其股价依然保持在较低水平,重阳集团在1月11日的增持均价为7.285元/股,远低于青岛啤酒逾40元/股、重庆啤酒的23.49元/股,也低于珠江啤酒11.38元/股的价格,同时前者目前总市值不足250亿元。

然而燕京啤酒曾在2008年触及26.22元/股的历史高点,2015年时股价也曾达13.26元/股,由此可见,未来燕京啤酒还有充足的上涨空间。裘国根此次投资燕京啤酒目前来看,可以说是一笔划算的买卖。

大佬的“阳谋”

事实上,大佬持有酿酒板块的股票并不鲜见。

2011年,重庆啤酒因乙肝疫苗揭盲数据失败,股价从82元一路暴跌至20元,而徐翔却反市场而行,连续两次抄底,此后迅速迎来股价的反弹。

王亚伟曾于2015年上半年短炒燕京啤酒,同年四季度王亚伟回归,其旗下昀沣证券、昀沣3号在大举进驻燕京啤酒,分别持股4000万股、3100万股,分别为燕京啤酒第五、第九大股东。此后屡次减持,并于2017年一季度退出了燕京啤酒前10大流通股东名单。

郭广昌持有的青岛啤酒,此前裘国根也曾进入。2012年上半年,重阳投资有青岛啤酒902.55万股,成为其第八大流通股东。只可惜,当年青岛啤酒的股价在6月达到阶段性高位之后便一路下跌,裘国根被套,此后清仓抛售,损失近五千万。

此外,手握贵州茅台的但斌,借着茅台暴涨而大赚特赚,也早就不是秘密了。

除了短炒,抓住涨价周期的行情之外,私募大佬进入十大流通股东,甚至成为公司的二股东,进行“战略投资”,意欲参与公司经营,并获取更大收益。

援引国外研究,海外啤酒市场发展路径,行业走向集中,依赖的往往是产融结合。事实上,百威英博就通过并购一跃成为世界啤酒界的巨无霸。2016年9月28日,全球第二大啤酒制造商南非米勒的股东通过了百威英博总价超1000亿美元的收购方案。这一收购案的完成,让百威英博世界第一大啤酒制造商的地位更加牢不可破。

具体到国内啤酒行业发展来看,过去十年间,其行业集中度明显提升,但相比发达国家来说,啤酒行业龙头企业的市场占有率尚待提升。而各国经验表明,行业集中度与净利润呈正相关关系。因此,啤酒企业通过并购重组以提升自身竞争力、市场占有率成为必然趋势。

事实上,兼并收购的戏码已经开始上演。在河南市场上,以2010年华润雪花收购驻马店悦泉啤酒为起点,维雪啤酒、鸡公山、月山、奥克、蓝牌以及航空啤酒等河南本土品牌啤酒之间的并购重组不断进行。青岛啤酒除了在山东省内展开兼并外,还收购了新安江啤酒,兼并活力啤酒、河南宣化钟楼和石家庄嘉禾啤酒,稳稳地筑牢了啤酒产业帝国。

目前国内啤酒行业龙头便以青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等为首。各大资本大佬先后入局,甚至成为公司“有话语权的”股东,其原因或许便可知一二。

然而可惜的是,国外研究指出,行业走向集中,甚至产生不可撼动的巨无霸之后,带来的将是产品价格的提升,以及产品品质的不断下降。

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